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33家保险公司550亿定增收回期延长 险资参与定增或新生两大套路

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  问理财6月5日讯 减持新规实施一周,上市公司定增股份存在的解禁后“清仓式”减持,受到一定限制。去年参与定增规模突破千亿的险资,会受到多大影响? 定增项目投资周期拉长后,险资对定增的兴趣还大不大?他们未来将如何参与定增?

  至少550亿险资投入收回期延长

  从险资的角度看,对定增项目的参与热情经历了升温,去年突破千亿元,成为参与定增市场的主力资金之一。

  据券商中国记者统计,2015年,两市实施增发案857起,实际募资总金额1.37万亿元。参与定增的险资方面,共有57个险资账户参与定增,投入资金规模796亿元,占定增募资总额的比重约6%。

  2016年,44个险资账户参与到定增中,投入的规模突破千亿元,达到1057.8亿元,同比增长约32%,当年两市定增募集资金总额1.8万亿元,险资比重仍约为6%。其中,有5家险企参与定增项目在10个以上。

  2017年以来,受定增新规市价发行等影响,定增套利空间收窄,险资参与定增的热情有所降温。截至本周五(6月2日),两市169家上市公司实施定增,募集总资金量3416亿元,其中,共有14个险资账户参与定增,投入规模137亿元,占比降为4%。

  减持新规实施,对投入定增项目的险资有多大规模的影响?

  从正处于锁定期的定增配售险资看,截至新规实施前一天的2017年5月26日,尚处于锁定期的险资定增项目投入资金约550亿元。随着新规实施,这些险资将在锁定期满后,面临资金收回周期延长的变化。

  此外,减持新规发布前已经解除限售但尚未卖出的特定股份,其减持同样应当遵守细则关于特定股份的减持要求,减持周期也将拉长。


  险资参与定增新生两大套路

  在减持新规则下,定增项目的投资周期拉长,被认为整体上吸引力下降,业内人士分析,险资参与定增的脚步将放慢,减持新规将倒逼险资进一步加强对定增项目的甄别。

  安信证券金融行业首席分析师赵湘怀认为,减持新规使得定增项目投资风险有所提升,与险资趋于稳健的投资风格相悖,预计险资参与定增的规模将有所收窄。

  “正在审慎关注减持新规对公司参与定增的影响。”一家寿险公司投资部总经理对记者说。数据显示,该公司今年已参与了1个定增项目。

  一位资深保险权益投资人士对记者分析,险资未来参与定增可能会出现两种趋势:

  一方面,险资只会更倾向于参与大蓝筹股公司的定增;

  另一方面,险资整体上对非蓝筹股公司的定增兴趣不大,而如果要参与这些公司的定增,可能会产生更多抽屉协议。

  他进一步解释,虽然险资投资有长期、稳健的特性,但目前险资参与的定增项目实际上“鱼龙混杂”。险资在参与定增前会与相关上市公司进行充分沟通,大部分是看好上市公司发展前景的投资,具有价值投资属性。但也有一些是私下勾兑好的附带抽屉协议的项目,往往有保底协议或运作坐庄蓝图。他介绍,此前的保底协议中对收益率的约定一般有两种方式,一种为保固定收益,年化在8%左右,另一种为保本+后端分成。

  从理论上讲,投资定增项目有一定风险。上市公司进行定向增发融资的目的,一般包括收购其他资产、补充流动资金,为项目融资、配套融资,或者为壳资源重组。相关规定对申请非公开发行股票的上市公司并无盈利方面的要求,且股份有12个月锁定期,投资人面临股价的不确定性风险。而减持新规延长了定增投资的退出周期,因此定增项目对投资人的投研能力、风控能力的要求进一步提高。

  Tips:定增减持的新约束

  5月27日,证监会发布了修改后的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,沪深交易所也发布了相应实施细则(以下统称“减持新规”)。减持新规涉及上市公司非公开发行股份的规定有如下几方面:

  1、减持新规适用的范围,包括控股股东、持股5%以上的股东(统称大股东)、董监高减持股份以及股东减持持有的首发股份、非公开发行的股份。

  2、上市公司非公开发行股份的股东,无论其持股比例,在任意连续90日内,通过竞价交易减持的解禁限售股不得超过总股本的1%。

  3、非公开发行获配的机构,解禁后一年内减持不得超过所持定增股份的50%。

  4、新规发布前已经解除限售但尚未卖出的非公开发行股份,其减持同样应当遵守减持新规要求。

  5、大股东通过竞价交易减持股份,应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划。

  总体上看,减持新规延长了定增项目投资周期,12个月锁定期满的“清仓式”减持受到限制。(来源:券商中国 编辑:王雁伟)

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