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白马股频遭产业资本减持 抱团松动迹象需格外重视

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  问理财5月23日讯  5月以来,前期涨幅不俗的白马股,比如美的集团、老板电器和苏泊尔等频频遭遇产业资本减持,引发市场对于“抱团取暖”持续性的担忧。市场人士指出,近几个月以来,白马股估值的大幅度提升让未入场的投资者犹豫不决,已入场者则担忧行情何时结束。一些市场人士认为,白马股行情正在进入下半场,继续看多白马龙头股存在较大不确定性,甚至风险收益很低。

  白马股频遭产业资本减持

  5 月,市场频传产业资本减持白马股的动向。5月12日,美的集团实际控制人何享健减持3232.84万股,占总股本0.5%,减持均价为34.68元/股, 合计约11.21亿元。无独有偶,5月15日,包括老板电器实控人任建华在内的12位董监高级别高管合计集体减持公司股份284.44万股,大部分成交价 格在37.90元/股,套现金额约为1.08亿元。16日监事张松减持12.35万股,共475.23万元。今年4月下旬以来,据财汇金融大数据终端显 示,苏泊尔公司董监高已累计减持10次,共计减持45.43万股,减持金额参考市值达到2105.76万元。

  今年以来,炙手可热的家电板块个股接连遭遇“内部人”减持,立刻引起市场的强烈关注。在减持消息公布之后,从美的集团、老板电器、苏泊尔等个股的表现看,短期都曾承受了一定压力。

  除了家电板块外,还有更多的白马股遭遇到减持。例如大华股份5月12日公告,公司控股股东、实际控制人傅利泉及董事陈爱玲在1月20日至5月11日期间,通过大宗交易方式减持公司股7375.37万股,占公司总股本的2.54%。

  除 了产业资本以外,随着白马股的逆市高涨,市场炒作资金也加速倒腾白马股筹码。一个现象就是,在白马股上融资客已经开始逐步获利收割。记者发现,多只白马股 今年以来保持上行走势,而其融资余额却逐步减少,这显示融资客正逐步兑现利润。统计资料显示,今年以来,包括美的集团、格力电器、海康威视、康美药业等在内的行业龙头个股,均出现了股价上涨同时融资余额下降的现象。

  对此,有券商营业部负责人表示,融资客是本轮白马股行情的重要推动力,但随着二级市场股价的高企,融资客加杠杆反复炒作白马股机会的空间已经越来越小,不少融资客更关注白马股的风险积聚,逢高出货

  抱团松动迹象需格外重视

  今年以来,A股市场缺乏大的行情,上证综指、深证成指、创业板指等 市场主要指数均为负收益,截至5月22日,万得全A累计下跌3.86%。但在机构占比提升、散户离场、市场风格转向价值的背景下,市场资金逐步向拥有业绩 稳健的“白马股”集中,在消费相关子行业中,家电和白酒行业表现出明显的板块行情,医药及家用轻工中个别白马股也取得明显超额收益,这些品种成为弱市中机 构紧密抱团的方向。

  根据广发证券筛选的消费行业22只龙头股,从去年2月份开始,消费白马指数开始显著跑赢上证综指;而基金持仓方面,“主动偏股型+混合型基金”从去年1季报开始持续加仓消费白马,截至今年1季报公布,基金持仓消费白马的比例高达12%,大幅超配8%。

  国金证券策略分析师李立峰分析,市场大幅波动之后,个人投资者离场速度较快,保险等资金却在缓慢增配权益资产,导致A股机 构投资者比例提升,消费板块吸引力提升。这比较类似美国“漂亮50”前后的市场风格变化,上世纪60年代美国股市先后经历了电子繁荣、并购浪潮、概念投资 三个阶段,之后的1968-1973年,市场回归业绩,以“漂亮50”为代表的白马股领涨。这非常类似A股市场2013-2015年创业板牛市到现在消费股行情的演变。

  在机构配置仓位逐步提升的过程中,产业资本的减持动作无疑给白马股的前景蒙上了一层阴影。不过,尽管心有担忧,目前仍有大量的机构人士继续看好白马股的未来表现。

  消费红利、2026基金基金经理是星涛表示,家电和食品饮料虽 然在2016年和2017年一季度排名靠前,估值也有所提升,但由于起始处于严重低估状态,并且业绩高增长也在持续消化估值,因此当下绝对估值并未高估, 更没有泡沫化;中长期看基本面改善仍将延续,估值还有修复提升的空间,因此仍有望跑赢大盘。具体看好的板块,仍然集中在白酒、白电、生活家电和消费电子领 域。

  安信证券策略分析师陈果认为,站在所谓中国版“漂亮50”的角度,市场对于家电和白酒两大领域配置价值的认同并没有本质分歧,因此“抱 团取暖”若行将结束,原因更有可能来自外部冲击,而非内生(估值过高等)。进一步而言,在价值投资的基调下,并不否认目前家电和白酒仍有一定的配置价值, 短期内消费行情并不会结束,但任何抱团松动的迹象都需要格外重视。在金元顺安核心动力基金经理侯斌看来,家电板块已涨幅不小,也部分受制于减持和地产后周 期压制,房地产调控成为后期最大的不确定性因素。

  看多白马股存不确定性

  从短期市场的表现看,在市场整体疲弱的情况下,资金仍在继续追逐白马股。5月22日,市场整体下挫,但海康威视、格力电器、美的集团、老板电器等个股仍然继续飘红。

  在 火热的白马股行情中,有越来越多的市场人士正在发出警醒的声音。博道投资股票投资总监史伟表示,由于经济与股市估值重构,导致白马龙头股出现了少见的涨 幅,估值达到了历史相对高位。不过,目前股票市场出现了白马龙头股PEG普遍在1以上,而一些优质成长股PEG反而低于1的局面。虽然经济基本面变化与估 值向海外市场标准转移可以解释这种局面,但是出现如此巨大的反差,还是值得密切关注。

  “按照索罗斯的理论,当股价主要受到预期与估值驱动的 上升时,往往进入到正向偏向被充分认识到的状态。目前不少白马龙头股因为或有利好,或者是不确定的增长预期,驱动着股价的进一步上升。目前不敢断言白马龙 头股的‘优异’表现即将结束,但是从种种迹象分析,进一步看多白马龙头股,存在较大不确定性,甚至风险收益很低。”史伟表示。

  金百临咨询分 析师秦洪认为,当前资金在白马股的“抱团取暖”,只是因为A股缺乏新的高成长热点,同时,白马股所代表的投资理念,只能算是价值投资的标准之一,因为高成 长也是价值投资的核心之一。如果白马股股价上涨超过业绩增速,同样会面临估值压力,这可能也是近期美的集团、老板电器等大股东或高管减持的原因之一。白马 股目前股价走势强劲,但也面临估值高企的担忧。一些白马股遭遇大股东或高管减持已经发出信号,后市此类个股再怎么表现,可能也吸引不了增量资金的关注。

  一 些研究人士也试图在历史中寻找答案。国金证券策略分析师李立峰表示,消费板块历史上超额收益的结束,均伴随着板块净利润增速的大幅下滑。2012年10月 白酒股价见顶,而其基本面最初变差的迹象在2012年3月,政府开始严控“三公”消费,股价变化滞后于基本面变化。而对家电行业来说,研究发现,家电股票 股价的见顶均出现在地产调控实施后1年左右。(来源:中国证券报 编辑:王雁伟)

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