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同业存单监管趋严 节前流动性再紧

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  问理财1月19日讯  “公开市场今天放了4100亿元,犹如石沉大海,市场上现在还是无上限地借”,一家位于环渤海地区的农商行资金交易员昨天向南都记者表示,从前两天开始市场上的隔夜资金就难借了,昨天更是变得超级紧张,交易所隔夜资金的价格已升至8%。

  市场资金时隔半个多月后再度偏紧,除了春节前资金流动性紧张等因素以外,近日一则央行将把银行同业存单从应付债券划到同业负债中的传闻也加剧了流动性的压力。

  数据:单日净投放量创新高

  经历半个多月资金相对宽松过后,最近几日市场的资金流动性再度骤然偏紧。上海银行间拆放利率已经连续4天全线上涨,特别是昨日隔夜利率较前一天上涨了7.17个基点。

  离春节越来越近,央行也继续加大净投放资金力度。昨日4600亿元的操作总量较上一日继续加码,仅从公开市场来看,鉴于昨日到期资金量为500亿元,故单日净投放量为4100亿元,创下单日净投放量的新高。

  虽然净投放量再创新高,但是市场间机构仍然在满地找隔夜资金。“无上限借资金,两亿,押存单,求搭救”,一家华东地区的农商行资金交易员郝阳(化名)在某银行间资金交流群里求援。

  像郝阳这种在各种资金交流群里“高价诚借大量隔夜资金”的并不在少数。另一家券商固收自营人士向南都记者表示,市场上愿意出钱的机构太少了,都在大行的手里“憋着”。

  事实上,在上周群里还是各种便宜跨春节资金和隔夜资金的消息,但从本周一开始,群里各家中小银行都在借大量隔夜和中短期资金。而截至昨日发稿,流动性紧张有所缓解。“一大波钱都放出来了,然而不是在最需要的时候”,上述券商固收人士无奈表示。

  对于市场流动性趋紧的原因,交通银行研究部货币政策研究员陈冀向南都记者表示,主要还是春节前现金需求,税收上缴等因素影响。

  一般情况下,春节前两周一般都会出现一定的流动性趋紧的现象,主要是因为取现需求增大伴随着年底缴准缴税的压力。

  据天风证券固收分析师孙彬彬研究测算,商业银行的新增资金存在较大缺口,额度达两万亿元以上。因此,商业银行资金供给意愿在这段时期内处于较低水平。

  变化:同业存单拟纳入同业负债

  春节前存在流动性压力已是市场惯例,但今年流动性紧张加剧还有一个不容忽视的原因———近日有消息称,央行将把银行同业存单从应付债券划到同业负债中。

  “这两天流动性趋紧节前的因素会更多一些”,上述券商固收自营人士表示,但是央行即将加强同业存单的监管也造成了一定程度上的恐慌情绪。

  事实上,同业存单甫一诞生便与流动性紧密相关。在2013年6月份钱荒之后,出于拓展银行业存款类金融机构融资渠道的目的,以促进货币市场发展,中国人民银行以公告形式发布了《同业存单管理暂行办法》(2013年第20号),首批10家银行共发行同业存单340亿元。

  “与同业存款相比,同业存单具备标准化、流动性好、能避免提前支付风险等优势,更重要的是计入应付债券,无需缴准,深受融资方银行的喜爱”,中金公司固定收益部董事总经理张继强指出。

  正是基于上述优势,2015年以来同业存单市场发行规模不断壮大,成为不少中小银行及部分股份制银行的资产负债表扩张利器,也就是相当于从大行借入准备金。

  张继强指出,除用于资金周转外,同业存单也衍生出一些套利模式,“比如套作同业理财、委外和债券,同业存单到同业理财到债券,一般情况下,每个环节都存在正利差,这也是过去同业理财快速发展的原因之一”。

  观点:同业存单新规对债市影响大

  值得注意的是,去年年末的流动性紧张已暴露出同业链条的传导风险。兴业研究分析师郭草敏、何津津指出,在去杠杆环境下同业存单利率被推高,触发了整个循环链:货基赎回量开始增加,而作为货基重要投资标的之一的同业存单遭抛售;抛压下同业存单利率进一步被推高;再叠加债市大跌,进一步增加了货基的赎回压力。

  张继强认为,同业存单纳入同业负债,意味着央行通过提高负债端成本和不稳定性推动以同业存单为基础的同业链条去杠杆。“目前还不清楚会否做此调整,会否新老划断或者给予足够的缓冲期,但其对债市影响巨大”,张继强称。

  “如果将同业存单计入同业负债,截至2016年6月末,中小银行平均占比接近30%,其中浦发、兴业、上海银行占比超过33%,光大接近33%”,交银国际发布报告称,同业存单计入同业负债再次表明监管层面去金融杠杆的方向仍在持续,核心负债竞争度将有所加剧。

  而一旦央行将把同业存单从银行应付债券口径划入同业负债口径,陈冀认为,由于存在同业负债在总负债规模中的比例限制,可能对中小银行会有一定冲击,增加负债端的缺口压力。

  “主要的影响还是那些同业负债较多的中小机构,同业存单的发行可能减少。长期来看,对于流动性在银行体系内部空转现象的改善,促进金融由虚入实也是有益的”,陈冀进一步强调。(来源:南方都市报 编辑:王雁伟)

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