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流动性缺失 迷你分级基金屡遭低成本“操纵”

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  问理财11月9日讯 在基金净值下跌的情况下,多利进取却在二级市场上连续拉出9根阳线,连续2个交易日强势涨停!这只分级债基的进取份额“特立独行”的表现,将“迷你”分级基金遭遇低成本“操纵”的“故事”演绎得淋漓尽致。

  虽然分级基金“新规”还未最终落地,但其场内流动性大幅萎缩的现象已越发凸显,业内人士认为,“交易不活跃、定价难以矫正”的正反馈将继续加剧分级基金交易的“马太效应”,从而为低成本的市场操纵行为提供环境,其风险同样值得投资者警惕。

  “莫名”的暴涨暴跌

  11月7日,多利进取强势涨停,当日该基金成交额为364万元,换手率21.7%。这是一个很有意思的数据,仅仅364万的成交量,就能达到二成多的换手率,足见该基金场内份额之“迷你”。

  更值得关注的是,11月7日当日,多利进取的净值是下跌的,这意味着该基金二级市场显然是“逆势”上涨,难免有资金操纵的嫌疑。

  11月8日,多利进取开盘大幅下跌,最大跌幅为8.6%,随后在接近上午10点被资金拉升至翻红,此后保持在5%左右的涨幅。而临近收盘时,再度被资金“砸”至翻绿,最后几分钟上演了“多空激战”,最终被几笔大额资金拉至涨停。当日成交金额为366万元,换手率为18.63%。

  值得注意的是,在短短9个交易日,多利进取的涨幅已经高达32.09%,然而,该基金10月27日的净值为1.0516元,11月7日的净值为1.0446元,这意味着该基金净值在这期间甚至出现了小幅下跌。

  据集思录数据,遭遇资金连续炒作的多利进取在11月8日的溢价率已经高达24.93%,其母基金嘉实多利整体溢价率达到了5.34%。

  事实上,类似的现象在8月也曾上演过。当时仅仅动用数十万元的资金,就让新丝路B这只“迷你”分级基金B份额涨停,同样,几十万元的资金也可以让其“一字跌停”。8月15日至8月19日,该基金在短短5个交易日内涨幅达到了38.64%。期间,该基金净值涨幅仅为7.85%,这意味着,8月19日,新丝路B的溢价率已经高达25.65%。

  连续炒作显然难以持续,8月22日新丝路B封于跌停,当日该基金成交金额仅为23.61万元。8月23日,该基金继续“一字跌停”,成交金额有所放大,但也没有超过百万,仅为95.66万元。

  值得注意的是,嘉实多利整体溢价率达到了5.34%,较高的整体溢价率,自然会吸引套利资金入场。而分级基金的套利的操作非常简单。对于整体高溢价的分级基金,投资者可以先申购母基金,确认份额后进行份额拆分,然后再在二级市场单独卖出A、B份额,获得现金,完成套利。

  但沪上一位基金分析师强调,并不是所有的套利都是无风险的。套利需要考虑流动性,即便是一些分级母基金整体溢价率较高,但其对应的B份额流动性不好,这意味着分拆之后卖出或许会遭遇“踩踏”,极端情况下会导致B份额连续跌停而难以“出货”,事实上,从此前新丝路B的表现来看,套利资金就遭遇了难以“出货”的风险。

  系列衍生效应逐步显现

  近期,无论是A股市场还是债券市场均处于震荡态势,加之分级基金即将迎来投资门槛的提升,其场内流动性已经大幅萎缩。

  上海证券分析师认为,对于部分成交非常低、交易不活跃的分级基金,即便设计了配对转换机制,在基础份额吸引力不强的背景下,仍然难以对子份额做出相对合理的定价,容易成为市场操纵行为的滋生地。

  据统计,11月8日,140只分级基金B份额中,多达60只成交额在100万元以下,其中43只不足20万元,成交额最小的3只甚至不足1万元。

  而资金之所以会选择“迷你”分级B份额进行“炒作”,在业内人士看来,仅仅少量的资金就可以达到“操纵”分级基金价格的目的,在这个过程中会吸引跟风盘买入,而此前“潜伏”其中的资金可以“边打边撤”,从而实现获利。

  在上海证券基金分析师看来,如果交易量过低,即便有配对转换机制,也可能使得分级基金的整体折溢价率难以被消除,从而影响分级基金份额的合理定价。(来源:上海证券报  编辑:王雁伟)

本文标签:分级基金   基金
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