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物价不温不火 降准概率下降

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  问理财5月11日讯  国家统计局10日宣布,4月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%,全国工业生产者出厂价格(PPI)环比涨0.7%、同比降3.4%。4月CPI数据与市场预期一致,PPI同比跌幅继续收窄也不出所料。分析人士表示,目前7天回购利率与CPI同比涨幅基本处于同一水平。在全年CPI涨跌空间都有限的预期下,货币政策继续放松并引导短期市场利率进一步下行的可能性下降。同时,通胀尚不构成显性风险,货币政策整体转向紧缩的可能性也较小,未来大概率将维持中性略偏宽松的局面。美联储二次加息“停摆”,拖累美元走低,人民币汇率预期趋稳,新增外汇占款呈现改善势头,二季度央行流动性投放力度可能有所下降,预计将以公开市场操作为主、结构化工具为辅,保持流动性适度宽松和基本平稳,降准概率较低,货币市场利率以稳为主。

  货币政策更加稳健

  当前市场主流观点认为,全年CPI运行都会比较平稳,明显的通缩或通胀均难以出现。物价运行对货币政策放松既不构成显性约束,也难提供进一步放松的理由。

  分析人士指出,当前市场7天回购利率与CPI同比涨幅基本处在同一水平,在全年CPI向上、向下空间均有限的预期之下,货币政策不会整体转向紧缩,但继续放松并引导短期市场利率进一步下行的可能性也不大。自去年6月以来,7天回购利率就一直在2.4%附近波动,基本印证了市场对于货币政策维稳甚于放松的观点。

  分析人士认为,当前内外部环境复杂多变,货币政策需要考虑诸多变量,未来的操作会更加趋向相机抉择,强调灵活适度,展现稳健基调。其一,经济开局不错,但内生增长动力不足,下行风险犹存,货币政策仍需适时发挥托底作用;其二,去产能、去杠杆以及供给侧结构性改革需要提供适宜的货币金融环境,货币环境不宜偏紧;其三,物价基本平稳,汇率预期趋稳,但后续走势仍值得关注,政策面宜且行且观察;其四,流动性总体宽裕,货币政策不宜过度宽松,以避免刺激过度加杠杆;其五,货币政策框架正经历转型,更加强调“稳健”的基调。

  降准降息暂无望

  综合机构分析来看,今年以来物价总水平有所抬高,CPI同比连续3个月高于2%,实际利率走势趋稳,继续下调基准利率的空间收窄。同时,银行体系超储率仍处在2%左右,资金总量比较充裕。美联储二次加息“停摆”,拖累美元走低,人民币汇率预期趋稳,新增外汇占款呈现改善势头且不排除转正的可能,央行对冲外汇占款下降的压力有所减轻,降准迫切性下降。有鉴于此,短期内,可能很难看到降准降息等大力度的货币政策放松。

  机构指出,未来货币政策操作将以常态化的公开市场操作为主,以MLF、PSL等结构化或定向工具为辅,确保流动性合理适度又不至于过度泛滥,流动性有望保持适度宽松和基本平稳。考虑到近期外汇占款有改善迹象,央行流动性释放压力减轻,二季度资金投放力度也可能相应下降,可能会给市场造成货币环境边际收紧的感受。由于市场对货币政策及中长期流动性宽松预期下降,加上从二季度开始影响流动性的时点性因素增多,因此未来货币市场利率虽有望在总体上保持低位平稳运行,但短时波动可能难以避免,尤其在季末遇到缴税、缴准、MPA考核等冲击时易引发阶段性波动。更多精彩内容可以关注问理财微信公众账号:asklicai或wctxgs。
 

  就短期而言,5月初以来,市场资金面持续偏宽松,在月度企业缴税期来临前,短期影响流动性的因素较少,在央行公开市场操作双向调节下,资金面整体无虞。下半月随着企业缴税开始,流动性波动可能加大。6月份会再一次面临MPA考核的考验。在银行超储率有所下降、杠杆率提升增加流动性波动风险的情况下,预计6月中下旬将是货币政策操作的密集期。(来源:中国证券报 编辑:老理)

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